融资财报

4月26日晚间，恺英网络披露了2022年年报及2023年一季报。

报告显示，2022年公司实现营业收入37.26亿元（人民币，下同），同比增长56.84%；利润总额13.84亿元，同比增长47.86%；归母净利润10.25亿元，同比增长77.76%。

2023年Q1单季度，恺英网络也实现营业收入9.55亿元，同比下降7.20%；利润总额达3.90亿元，同比增长7.12%；归母净利润2.90亿元，同比增长16.72%。

去年游戏市场整体承压、增速放缓。在此背景下，恺英网络业绩逆风上扬。不仅实现年收入及净利润双增，且同比增幅均超50%，今年首季度业绩也十分稳健。

究其业绩增长原因，一方面是《原始传奇》、《热血合击》、《王者传奇》等长线产品的持续运营；另一方面是《天使之战》、《玄中记》、《圣灵之境》、《永恒联盟》等新游的增量贡献。除此之外，恺英在新技术探索、公司治理、股权激励等层面也有不错战绩。

《龙腾传奇》、《山海浮梦录》已获版号，多款新品蓄势待发

目前，恺英网络旗下《原始传奇》、《热血合击》等长线运营经典游戏仍在持续贡献稳定流水，基本盘稳定。新游《天使之战》《永恒联盟》又延续了早前奇迹类游戏的好成绩。其中，《天使之战》首月流水破亿，成为恺英网络2022年的营收增量主力之一。

而今年，随着游戏行业发展的逐渐回暖，恺英网络储备了多款新品，包括《纳萨力克之王》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《龙腾传奇》、《山海浮梦录》、《龙神八部之西行纪》、《石器时代：觉醒》《代号：盗墓》《代号：崛起》《Project X》等。其中，《仙剑奇侠传：新的开始》、《龙腾传奇》、《山海浮梦录》等多款游戏已获版号，或在年内发行。

在我们看来，就游戏而言，2023年无疑是恺英网络自研产品将扎堆上线的大年。其储备产品中既有优势的传奇、奇迹产品，又有情怀满满的经典端游改编产品，还有原创和新IP大作。既能满足玩家对于新品的诉求，又能在优质内容稀缺的游戏市场占据优势地位。

不止于此，随着游戏产业加速转型，恺英网络亦紧抓行业发展趋势，以多种方式前瞻布局数字产业。比如VR领域，过去两年，恺英网络不仅投资了VR硬件厂商乐相科技，而且还建立了VR游戏公司上海臣旎网络，前者为国际领先的VR设备供应商，后者在研动作竞技类VR游戏。

元宇宙领域，恺英网络选择从数字人领域制作难度最高的超写实数字人方向进行切入。而在今年热门的AIGC赛道，恺英网络又战略投资了幻杳网络，该公司旗下有自研虚幻引擎下的AIGC工具，可实现批量形成高精度的人物和场景渲染图，降低了研发领域的美术成本。

在国内VR、元宇宙、AIGC等新兴赛道方兴未艾之时，恺英网络以“投资+自建”的方式布局游戏生态，无疑有较大概率享受到新业态发展的长期红利。尤其是在AIGC领域，目前亦有多家机构在研报中表示，AIGC技术在游戏制作、运营、剧情等方面有望得到广泛应用，AIGC+游戏应用有望通过工具化的产品迭代加快落地，助力游戏产业实现创新升级及降本增效。渤海证券等机构均看好AIGC中长期主线，AIGC与数字中国有望开启行业新一轮景气周期。

强化内生增长，探索新技术、实施股权激励谋长期发展

在新品研发以及新技术的探索之外，过去两年，恺英网络自身在战略转型、公司治理上也展现出了较强的实力。

在公司治理层面，恺英网络的利空因素基本出清。2022年10月，恺英网络原实控人王悦所持有部分股份完成司法拍卖，董事长金锋被动成为公司第一大股东，这标志着恺英网络实现了与前实控人的脱钩解绑，迈入新的发展新时代。

在期权激励层面，恺英网络管理层不断完善激励机制，以激发公司增长动能。2022年，恺英网络一方面陆续完成第二、第三期员工持股计划以及2022年期权激励计划，在参与人数、激励规模上较过往均有所提高；另一方面，完成了2亿元的回购计划，回购股份用于实施股权激励计划、员工持股计划，这些举措均凸显了管理层对共同富裕的践行及推动长期发展的重视。

值得一提的是，恺英网络亦始终坚持在发展过程中实现经济效益与社会效益的统一。2022年，恺英网络发布了首个可持续发展规划“K 行动”，探索创新公益模式，躬身投入社会公益事业；同时依托自身在互联网领域的技术优势，将“党建红”与“恺英橙”有机融合，在打造特色“互联网+党建”方面取得了显著的成果。

近期游戏版号发放周期和数量趋向稳定，以及官媒多次强调挖掘游戏产业价值，均成为游戏行业健康稳健发展的重要信号。在游戏产业周期持续向上的带动下，恺英网络有望延续业绩增长势头，实现高质量的长期可持续发展。