融资财报

今年腾讯Q1的战绩稳中有增。

5月14日，腾讯公布2024年Q1财报。财报显示，Q1腾讯总营收1595亿元，较2023年Q1同比增长6% 。公司股东应占溢利为419亿元，同比增加62% 。

今年Q1腾讯股东应占溢利的大幅增长，一方面是其各业务线收入增长；另一方面也与其实施的“降本增效”举措有关。

近两年，为了应对净利润增长难题，游戏企业在“降本增效”层面通常会采取削减市场费用，放缓研发投入，或裁撤非核心边缘的业务及员工，专注于高流水品类游戏的研发与运营或拓展新赛道。

在这点上，腾讯也不例外，今年Q1腾讯调整了开支。财报显示，该公司雇员福利开支包括股份酬金开支约46.94亿元，同比下降19.67%。目前腾讯拥有104787名雇员，与去年同期相比减少了1434名雇员。总酬金成本为260亿元，同比减少4.76%。以此推算 2024年第一季度腾讯雇员月人均酬金是82707元，去年同期是85670元，月人均酬金下降近3000。

游戏总收入481亿元，小游戏流水同比增长30%，将执行千亿回购

聚焦到游戏业务上，本季度腾讯游戏总收入为481亿元，较2022年Q1同比微降。从营收占比来看，Q1腾讯游戏业务收入仍维持在30%左右。

从区域区分市场来看，本季度腾讯本土市场游戏收入为345亿元，同比下降2%；国际市场游戏收入为136亿元，同比增长3%。

从财报情况看，腾讯开年的游戏业务基本面向好，本土市场游戏总流水恢复同比增长，增幅达3%，国际市场游戏总流水同比增长34%。此外，腾讯在财报中披露，小游戏流水同比增长30%。

在财报中，腾讯提到“2024年Q1我们在本土市场和国际市场游戏总流水均实现增长，为未来几个季度游戏收入恢复增长打下基础。我们持续培育高质量的收入来源，包括微信视频号及搜一搜广告、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费，推动了我们的毛利和经营盈利增幅超过收入增幅。”

同时，腾讯表示2024年公司将加大回购力度，按计划今年将执行超千亿港元的股份回购，提升股息，持续投资于AI技术、提升平台及生产高价值内容。

本土游戏总流水恢复增长，《无畏契约》《金铲铲之战》表现强劲

从财报披露的情况来看，腾讯游戏Q1期间本土市场表现较为稳定。这主要得益于《王者荣耀》《和平精英》的稳健表现以及《无畏契约》《命运方舟》《金铲铲之战》等收益的强劲增长。

去年Q1，《王者荣耀》《穿越火线》等多款产品收入强增长，使得腾讯本土市场收入（351亿元）创下了自2021年Q3首次公布本土市场收入以来的季度新高。故而，今年Q1腾讯本土收益存在较高的基数影响，但在季节性因素提振，以及在多款次新游戏表现亮眼推动下，腾讯游戏本土市场流水还是实现同比增长3%。

财报期内，《王者荣耀》《和平精英》2024年3月的流水实现了同比增长；《金铲铲之战》《穿越火线手游》及《暗区突围》等本土游戏流水创下历史新高。据Sensor tower数据，《金铲铲之战》今年一季度收入同比增长96%，连续四个季度实现双位数增长。

除了《金铲铲之战》，腾讯游戏的其他次新游在一季度维持强势表现。Sensor tower估算《暗区突围》2月游戏收入环比激增90%，是2022年7月该游戏公测以来的最高收入纪录。而《命运方舟》和《无畏契约》两款端游表现也是可圈可点，顺网科技发布的网吧游戏热力榜显示，《无畏契约》在热力榜中已连续10个月排名前五，在腾讯游戏中仅次于《英雄联盟》和《穿越火线》。

国际市场流水增速34%，Supercell强劲回升，《荒野乱斗》流水同比翻倍

国内游戏市场稳健发展，国际游戏业务表现中规中矩。今年Q1腾讯国际市场游戏收入为136亿元，同比增长3%。从流水上看，国际市场流水同比增长34%。这主要是得益于Supercell的强劲回升与《PUBG MOBILE》的增长贡献。

今年Q1，Supercell旗下的多款长青产品在去年下半年起实现复苏，游戏日活跃用户量和流水持续回升，特别是《荒野乱斗》，该游戏在国际市场上的日活跃用户数超过去年同期的两倍，流水超过去年同期四倍。

除此之外，Supercell旗下的《皇室战争》和《部落冲突》亦回暖明显。Sensor Tower数据显示，今年一季度二者收入分别同比增长104%和20%，与《荒野乱斗》共同推动SupercellQ1收入同比增长82%。《PUBG MOBILE》同样延续去年的回暖势头，一季度收入同比增长超过30%。

需要注意的是，在国际市场，Supercel的新游戏《Squad busters》预计将于5月29 日全球上线，该截止5月2日，该游戏预约数已超过 2000万，目前已在加拿大、丹麦和挪威等地区软启动。而这一游戏的上线，或将给腾讯国际市场收入带来一定的增长。

多款新游蓄势待发，DNF 手游定档5月，《星之破晓》或在Q2上线

目前，腾讯手中还有不少储备新品，其中最重磅的当属《地下城与勇士：起源》（“DNF 手游”），该游戏已定档 5 月 21 日。《地下城与勇士：起源》手游是基于经典端游《DNF》IP研发的新游，最早于 2015 年公布，2016 年进行了首次内测，截止 2020 年 8 月，预约人数超 6000 万人。

目前，“DNF 手游”在 TapTap 平台预约量超 180 万，在好游快爆平台预约量超 120 万。有投资机构预期该游戏首年收入有望达到58亿元，相当于腾讯游戏本土市场收入的4%，有望成为腾讯又一款“重点热门游戏”。

除“DNF 手游”外，腾讯储备游戏还包括《星之破晓》《王者万象棋》《三角洲行动》《逆战：未来》《全境封锁：曙光》《塔瑞斯世界》《极品飞车：集结》《宝可梦大集结》《卡拉彼丘》等，其中《星之破晓》或将在今年Q2上线，《三角洲行动》也处于预约阶段。

除此之外，《王者荣耀世界》《异人之下》《代号：破晓》《洛克王国手游》等多款游戏虽未获得版号，但都是高成本大制作产品，市场期待值颇高。其中，腾讯旗下头号IP“王者荣耀”衍生新游《王者荣耀世界》据说坐拥了腾讯海量研发资源支持。未来，这些新游的上线，将为腾讯游戏收入带来新的增长动力。

从腾讯Q1财报以及后续的新品储备来看，我们认为，腾讯今年的游戏营收指标将稳定上行。一方面，其Q1新游收益还未体现在财报中，具有一定的增值空间；另一方面，旗下储备超20款新品，并且这些新品大多在今年下半年有上线或者新动态。