融资财报

8月17日，腾讯公布2022年中期业绩报告。报告显示，2022年上半年腾讯总营收为2695亿元（人民币，下同），较2021年H1同比持平。

具体到业务结构层面，腾讯第二季度增值服务业务营收716亿元，与去年同期基本持平；网络广告业务营收186亿元，同比下降18%；金融科技及企业服务营收422亿元，同比增长1%；其他业务营收15亿元。各业务营收占比分别为53%、14%、32%、1%。

增值服务业务细分下，腾讯游戏营收425亿元，其中，本土市场游戏营收318亿元，同比下跌1%；国际市场营收107亿元，同比下跌1%。从营收占比上看，Q2游戏业务营收占比仍在30%左右，约32%。

腾讯在财报中表示，“本土游戏行业正面临过渡性的挑战，包括大型游戏发布数量下降、用户消费减少以及未成年人保护措施。在此期间，腾讯优先专注于提升技术能力并巩固我们在玩家参与度方面的领先地位。”

本土游戏营收跑赢大盘，《王者荣耀》《和平精英》游戏稳定基本面

财报数据显示，2022年第二季度，腾讯手机游戏增值服务收入总额(包括归属于社交网络业务的手机游戏收入)同比减少2%至400亿元，而个人电脑客户端游戏的收入同比增长5%至116亿元。

分区域来看，腾讯本土市场游戏收入为318亿元，同比微跌1%。在腾讯看来，大型游戏发布数量下降、用户消费减少和未成年人保护措施对其产生了一定的影响。

确实，今年中国宏观经济增速整体放缓，大众消费意愿走低。在此趋势下，大众游戏支出也随之降低，再加上上半年行业内缺少影响力的游戏新品上线，故而消费增量有限。

据中国音像与数字出版协会游戏工委与中国游戏产业研究院发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》数据，上半年中国游戏市场销售收入同比减少1.8%至1477.89亿元。其中，第二季度国内游戏市场销售收入同比下跌7%。就上述数据而言，腾讯本土游戏营收仍超过市场平均水平。

从财报披露的情况来看，腾讯游戏Q2期间本土市场表现稳定。这得益于《王者荣耀》《和平精英》等游戏长期保持在iOS畅销榜前列，保证了腾讯游戏业务的营收基本盘。

腾讯在财报中表示，在本土市场，《王者荣耀》与《和平精英》为全行业总使用时长最高的两款游戏，其各自的成年用户总使用时长同比均有所增长。七麦数据显示，《王者荣耀》上线多年，常年稳居TOP1位置。

在我们看来，腾讯游戏第二季度乃至上半年的下行只是暂时性，其在7月份接连上线了《暗区突围》《英雄联盟电竞经理》《指尖领主》等自研代理产品，并且这些产品在市场上的表现颇为不错。此外，进入下半年，腾讯游戏在本土市场预计还有多款游戏产品上线，包括光子工作室群研发的《最强美职篮2》、原《劲舞团》团队研发的《劲乐幻想》、魔方工作室群研发的《洛克王国》等。这些产品的上线有望将提振下半年游戏业绩。

中信证券研报也认为，腾讯二季度业绩主要为疫情影响等宏观经济因素导致，但其核心业务仍保持较强竞争优势，预计随着疫情得到有效控制等，各项业务营收有望逐步复苏，目前公司股价已进入价值投资区间。

国际市场游戏收入表现稳健，多款海外新品蓄势待发

自2021年第三季度开始，腾讯便将游戏业务划分为本地游戏和国际市场游戏，并作为增值服务业务下的子分部披露，用以反映国际市场游戏业务规模的不断扩大。而今年在全球游戏市场低迷的大环境下，腾讯的国际市场仍录得107亿元收入，表现颇为稳健。

目前，腾讯国际市场营收占游戏总营收比重约25%，距早前腾讯提出的海内外游戏营收“五五开”目标仍有一段距离。不过，从腾讯的产品、投资及战略布局情况来看，这一目标的实现已渐行渐近。

我们粗略地统计了腾讯上半年在海外发布的8款重点游戏产品，发现其游戏类型较为多元，并且有不少来自腾讯收购的游戏公司，如《Dune: Spice Wars》《Blood Hunt》《V Rising（夜族崛起）》等。

其中，《V Rising（夜族崛起）》在市场上的表现颇为亮眼。财报数据显示，该游戏抢先体验阶段的首月销售量便达到了200万份。早前，该游戏官方曾向外透露，《V Rising》发售仅3个月，玩家人数超过250万。除此之外，腾讯早前发行的电脑游戏《VALORANT》月活跃用户数和季度流水在本季度也再创新高。

在国际市场，腾讯下半年也有多款重磅新品，明确上线时间线的有《王者荣耀》国际版《Honor of Kings》与《幻塔》海外版《Tower of Fantasy》。今年6月腾讯旗下Level Infinite品牌和天美工作室就宣布，《Honor of Kings》将于今年内在全球多个市场上线，目前该游戏已在巴西、墨西哥、土耳其、埃及等地开启测试，后续将推广至更多国家和地区。

《Tower of Fantasy》游戏已于8月11日在全球上线。截至8月12日中午12点，《Tower of Fantasy》位居美国、日本、韩国、中国港澳台等全球32地免费榜榜首，位居美国、日本等全球24地畅销榜Top10。

上述两款产品之外，Level Infinite预计还将在海外发行《Metal: Hellsinger（重金属:地狱歌手）》《Warhammer 40,000: Darktide(战锤40K:黑潮)》《AVATAR: Reckoning》等多款产品。从新品储备情况来看，下半年腾讯国际市场游戏收入或将有不错的表现。

在业绩之外，腾讯正探索游戏科技对社会的助力，追求游戏业务的长期价值。今年6月27日，腾讯游戏首次对外公布“数字长城”、北京中轴线申遗“数字中轴”等7个游戏技术合作项目，运用游戏领域的独特技术去为“数字文保”“工业制造”“前沿探索”等多个社会场景提供解决方案，为更多领域带来效率提升与创新突破。

而近日，腾讯游戏旗下的碳中和科普游戏《碳碳岛》荣获“绿色游戏创意计划”（Green Game Jam）年度“最快落实奖”（First to Implement），这也是继腾讯游戏天美工作室群获得2021年度最快落实奖后，中国游戏厂商连续第二年赢得该奖项。

总结：

受制于疫情和国际紧张局势激发的全球性经济衰退，国内外玩家游戏时间减少、消费意愿减弱等因素，今年国内游戏市场呈现低迷状态，但对于腾讯这类游戏大厂而言，其对风险的把控更为精准，故而短期内游戏业绩上或有起伏，但随着市场变化以及业务调整，后期或有新情况。就腾讯当前的表现而言，市场仍对其保持乐观态度。