近期，上市游戏公司陆续公布2021年成绩。从已公布的26家游戏公司财报数据来看，净利润同比下滑趋势明显。

一方面，2020年“宅经济”兴起，大部分游戏公司获得了盈利“加速BUFF”，高基数效应导致业绩承压；另一方面，国内版号管控、政策限制等因素，以及销售、研发费用增加致使公司净利润面临较大挑战。此外，去年游戏行业新品数量偏少，不少公司正在战略转型，游戏产品处于青黄不接的阶段。

在此次统计的26家上市游戏公司中，有16家净利润同比下滑，占比61.5%，最大亏损超9亿元。营收上，有14家公司保持正向增长，腾讯、网易游戏营收增幅超10%，赤子城科技、禅游科技、家乡互动等营收增幅均在60%以上。心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、飞鱼科技等出现营收、净利双降情况。具体来看，以营收为序的企业财务情况。

百亿阶梯：腾讯、网易游戏增速跑赢大盘，去年营收占国内约6成游戏市场份额

2021年，腾讯与网易的游戏营收均呈现增长态势，从同比增速上看，网易略胜一筹。

期内，腾讯本土市场游戏收入增长6%至1288亿元（人民币，下同），包含海外游戏业务在内的游戏业务营收同比增长11.7%至1743亿元；网易游戏业务营收达628.07亿元，同比增长15%。从大盘来看，腾讯与网易的游戏营收增速跑赢大盘（6.40%）。

市场占有率方面，伽马数据的报告显示，2021年中国游戏市场实际销售收入为2965.13亿元，以此估算，腾讯虽然增速放缓，但2021年本土游戏营收仍占据国内约43%的市场份额。

网易虽没有单独给出本土游戏营收，但按照以往的份额估算，其占比接近20%，两者共同占据约六成的国内游戏市场份额，行业地位稳固。

十亿阶梯：12家营收10亿元以上，过半净利润同比下降，心动亏损9.17亿元

在已公布财报的26家游戏公司中，营收10亿元以上的有12家，其中，有7家取得营收同比增长，包括IGG、吉比特、中手游、网龙等；而金山软件、创梦天地、心动公司等营收则有所下滑。

净利润方面，有6家公司同比下滑，其中，心动公司下滑幅度明显，从2020年的盈利5579万元转向亏损9.17亿元。心动公司CEO黄一孟在财报电话会议上表示，过去一年公司步子迈得很大，未来将着重于成本控制以实现盈亏平衡。

与之相比，吉比特、网龙、赤子城科技、禅游科技、家乡互动过去一年的日子过得相对顺畅，在游戏业务上取得了营收、净利双增。

吉比特期内营收46.19亿元,同比增长68.44%,归属于上市公司股东的净利润为14.68亿元,较上年同期增长40.34%。主要是《问道》《问道手游》保持稳定流水，《一念逍遥（大陆版）》贡献了增量经营利润。2021年吉比特还转让了参股公司青瓷数码部分股权，增厚利润。

棋牌游戏公司禅游科技、家乡互动成绩单也很优异。前者期内营收14.7亿元，同比增长98.5%，净利润同比增长125.3%至5.03亿元；后者营收12.87亿元，同比增长66.8%，净利润同比增长28.1%至5亿元。结合过去两年棋牌游戏市场环境来看，棋牌游戏开发的严管控，反而给了正规棋牌游戏公司更大的发挥空间。

十亿以下梯队：5家营收不足3亿元，8成净利润同比下降，盈利能力备受考验

在此次统计的26家游戏公司财报中，有12家营收在10亿元以下，超6成营收同比下降；净利润表现更为窘迫，有8成净利润同比下降。

其中，电魂网络2021年营收9.96亿元，同比下降2.7%；归属上市公司股东的净利润为3.39亿元，同比下降14.19%。主要是受国内游戏营收下降，研发投资增加所影响。与之相同，祖龙娱乐2021年营收及净利润均不甚理想。期内该公司营收9.2亿元，同比下滑23.8%；年内亏损3.03亿元，同比收窄60%。

在这12家游戏公司中，净利润下滑颇为明显的是九尊数字互娱、指尖悦动、飞鱼科技，其中，九尊数字互娱净利润同比下降8587%，指尖悦动则下滑416.5%。原因是游戏营收下滑，同时研发推广成本骤增。

在游戏陀螺看来，2021年游戏市场高基数效应放缓，又存有政策、版号等不确定因素，游戏公司营收及净利润下降已在意料之中。特别是2021年还有不少公司加码研发、投资以及海外业务建设，并且众多新品大作需要等到版号放行。

营收及净利TOP榜单：腾讯网易之外，网龙、吉比特、中手游均进TOP10

综上，从统计的26家上市游戏公司财报来看，营收TOP10分别为：腾讯、网易、网龙、金山软件、IGG、吉比特、中手游、心动公司、创梦天地、赤子城科技。

需要注意的是，目前还有不少游戏公司尚未公布2021年财报情况，若全部统计在内，三七互娱、世纪华通、完美世界将进入营收百亿俱乐部，排名前五。

若以净利润排序，TOP10分别为：腾讯、网易、吉比特、网龙、中手游、禅游科技、家乡互动、青瓷游戏、金山软件、电魂网络、赤子城科技。

过一年，腾讯、网易之外、吉比特、网龙、中手游、赤子城科技表现均较好，尤其是网龙，虽然营收及净利增幅不大，但总体排名均在前五，游戏产出也比较稳定。据悉，网龙后期产品《征服》、《英魂之刃》、《终焉誓约》都将推出海外。其中，二次元手游《终焉誓约》已于2021年12月开启公测，上线首月活跃用户超过100万，次留超过55%，活跃付费用户达到15.2万，表现颇为亮眼。

从这些游戏公司过去一年的发展情况，我们也观察到了几点趋势：

销售费用上涨，研发投入增加致净利润承压

近两年，游戏行业推广成本增加，利润端被压缩已成常态，在这一趋势下，销售费用也成为游戏公司较大的开支，在上述的26家游戏公司财报中，销售及推广费用同比增加的有20家，占比76%。

其中九尊数字互娱、联众、吉比特、家乡互动、禅游科技的销售推广费用均翻倍增长。如九尊数字互娱销售推广费用同比增长1519.2%至0.2亿元；吉比特2021年销售推广费用同比增长325.7%至12.73亿元。

研发投入也是2021年多数游戏公司净利润萎缩下探的直接原因。在数据统计中，有九成游戏公司在过去一年增加了研发的投入。如心动公司2021年研发投入超12亿元，在其财报中就将净利润下降原因解释为，网络游戏收入较去年同期有所下滑以及强化自研游戏，研发投入同比增加88.9%。

心动公司之外，联众、九尊数字互娱、IGG、百奥家庭互动等研发投入同比增幅均超过60%。据悉，IGG目前已有多款新品在研发，包括放置类游戏《命运之怒》、SLG游戏《Omega Legends》、动作类游戏《Project Yeager》、竞技类游戏《Project Mythical Heroes》以及策略游戏《Project LW》《Project MR2.0》等。

在我们看来，精品化行业趋势下，加码自研已成企业共识，这点不仅体现在公司财报上，投融资市场也能清晰地看到这一趋势。过去一年游戏行业投融资超300起，其中超7成投研发，优质游戏仍然是企业面对竞争的利器。

出海依然是游戏厂商的共识，且部分已获成效

近两年，中国悄悄成为出海大户。Google与App Annie发布的《2021 年移动游戏出海洞察报告》显示，中国开发者海外游戏市场份额占比达到23.4%，成为全球第一。

而伽马数据也显示，2021年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入180.13亿美元（约合人民币1147亿元），同比增长16.59%，预计2025年中国出海手游收入占比海外市场份额可达31%。

作为市场占有率的贡献者，游戏企业功不可没。在上述统计的财报中，几乎所有公司都提及“海外”计划，并且部分已取得不错战绩。

腾讯与网易都对海外市场寄予厚望，甚至不约而同提出“国内、海外收入五五开”的目标。过去一年，腾讯海外市场游戏收入同比增长34%至132亿元，约占游戏总收入26%。

而网易海外业务也在不断拓展，网易高层在电话会议上也表示今年重心将放在海外，并通过投融资和人才招募方式开拓全球化游戏。目前，网易旗下《哈利波特：魔法觉醒》、《Dead by Daylight Mobile-NetEase》等已在海外发行或测试。

心动公司也是如此，黄一孟在财报电话会议上直言，未来心动公司的发展重心偏向全球化，希望即使国内完全没有版号，只靠海外的市场也能够做到盈亏平衡。目前心动公司的13款储备新品均定位全球化，其中暗黑类游戏《火炬之光: 无限》、平台格斗手游《Flash Party》将率先登陆海外市场。

吉比特方面，2021年在海外市场发行了《鬼谷八荒（PC 版）》、《Elona（伊洛纳）》、《EZ Knight（呆萌骑士）》、《一念逍遥（港澳台版）》等新品，加之《最强蜗牛（港澳台版）》稳定的营收。其海外营收达到1.38亿元。据悉，未来吉比特的新品立项均须定位海外市场，目前旗下储备新品《黎明精英》、《Shop Heroes Legends(商店传说)》、《律动轨迹》均将在海外发行。

在这些公司之外，中手游、赤子城科技、联众、电魂网络等公司海外收入同比大增。中手游2021年海外收入达4.59亿元，同比增长7260%，其海外收入占总收入的比重从2020年的0.2%上升至2021年的11.6%。

当然，在出海厂商不断增加的局势下，竞争也开始进入白热化。2021年，第七大道、蓝港互动、祖龙娱乐也出现了海外收入同比下降的情况，其中，祖龙娱乐海外营收5.35亿元，同比下降32.1%。

在游戏基础上搞点“副业”，是大多游戏公司常规操作

在游戏行业整体发展增速放缓局势下，游戏企业都有了“搞点副业”想法。我们在财报看到，诸多公司在立足游戏基础上，扩展其他相关业务，包括云服务、NFT、云游戏、元宇宙、KOL视频等。

腾讯与网易过去一年在云游戏、元宇宙领域的探索与投资只多不少。前者不仅投资了Roblox、Epic Games、迷你玩科技、Soul等元宇宙概念公司，而且也有诸多元宇宙底层技术研究；后者在虚拟数字人上下了不小的功夫，甚至曾在网易音乐IPO发布会上制作出了其CEO丁磊的“分身”。

第七大道在2021年拓展了云相关服务的业务，并且收购北京美麦科技有限公司，该公司与Roblox中国建立合作关系，目前已研发6款Roblox产品，其中4款已在海外发行。

网龙方面也在财报中表示，将以海外IP尼奥宠物为背景策划首款区块链元宇宙游戏，并且这款游戏有望在今年下半年发布封闭内测版本。

而中手游在2021年曾推出《剑奇侠传》系列40000套限量发售的主题徽章，借助NFT技术重现经典IP。中手游也曾透露其“仙剑元宇宙”计划，CEO肖健在财报电话会议上称，《仙剑奇侠传：世界》计划在今年8月迎来首轮测试，预计2023年年中正式上线。

“宅经济”效应仍在持续，棋牌游戏市场犹存“掘金”机会

受上一年营收高基数以及行业监管因素，大部分游戏公司的成绩单并不理想，然而，棋牌游戏赛道反而迸发出了较大的生机，身处其中的上市游戏公司包括禅游科技，家乡互动都有不错的战绩。

财报数据显示，禅游科技2021年营收、净利润均实现翻倍增长；家乡互动营收增幅近70%，扣非归母净利润增幅超30%。部分涉及棋牌游戏的企业同样收益。如中手游在财报中透露，公司旗下棋牌类游戏月均流水达到3640万元规模，同比增长超80%（2020年月均流水近2000万元）。

DataEye研究院分析，棋牌游戏公司业绩逆势增长原因在于：一是，“宅经济”影响下，线上棋牌游戏用户量暴增，并在2021年持续贡献较大流水；二是，棋牌游戏下沉市场空间较大，弗若斯特沙利文数据显示，中国在线棋牌游戏的市场规模在2018年已突破百亿，预计2021年将达到234亿元；三是，棋牌游戏公司进行了营销模式变革，不完全依赖于买量，而是发力短视频平台效果型直播。

这点在禅游科技上体现尤为明显，其在财报中披露新营销方式所花费的成本。2021年禅游新媒体成本达6135.9万元，占销售成本总额的10.8%，此处的新媒体成本指的正是效果直播上的开销。

此外，禅游科技与家乡互动也在棋牌游戏内购上做了一些变动，加大了内购(IAP)收入比重。2021年家乡互动内购收入（销售虚拟代币+私人游戏房卡）占比达到87%，较2020年提高了5个百分点。

上述公司之外，目前游戏公司财报还在陆续公布，我们也将保持关注以观察最新趋势。

【附：26家游戏公司2021年业绩表】